2020年11月，蚂蚁金服同步冲刺A股科创板、H股上市的计划临时叫停，至今已超三年，这段时间里，蚂蚁围绕监管核心要求完成深度整改：消费信贷业务分拆为重庆蚂蚁消费金融主导、合规持牌的模式；业务重心进一步回归科技赋能，降杠杆至监管阈值内，支付、小微服务、技术输出成为更清晰的核心板块，当前，市场与行业均在关注其后续如何以新定位重塑价值叙事。
2020年11月3日，原本即将创下A+H同步最大IPO纪录的蚂蚁科技集团（蚂蚁金服全称），在距离“敲钟”仅36小时之际被按下“暂停键”——这成为中国资本市场与金融科技行业共同的转折点。
那曾是蚂蚁金服的高光时刻：背靠12亿全球支付用户，花呗、借呗渗透下沉市场，估值一度飙升至2.1万亿元，被视为“全球数字支付第一股”“科技赋能金融的标杆”，但彼时《网络小额贷款业务管理暂行办法》等核心监管文件的出台，直指其“高杠杆、轻监管、类信贷属性大于科技属性”的隐忧,这场上市盛宴戛然而止。
此后三年多，蚂蚁金服开启了一场脱胎换骨的“瘦身+转型”之旅：将消费信贷业务花呗、借呗剥离为持牌金融机构重庆蚂蚁消费金融公司的产品，引入国有资本、银行等机构降低关联交易与杠杆率；聚焦支付、数字科技服务两大板块——支付业务回归“便民工具”初心，重点优化B端中小微商户服务；科技板块则发力云原生、区块链、人工智能等底层核心技术，输出给金融机构、政务部门、实体经济企业，比如自主研发的OceanBase数据库已服务超过1000家金融机构及其他行业头部客户，蚂蚁链技术落地供应链金融、数字版权保护等多个场景,累计实现超过60万亿元的上链交易。
就在整改接近尾声、业务转型成效初显的同时，科创板的定位也在与时俱进——从最初的“重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业”，到2023年12月上交所发布《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定（2023年12月修订）》，新增“数字经济核心产业”“绿色低碳核心产业”等更细分的赛道，明确“支持符合条件的未盈利企业上市”，并进一步强调“突出硬科技属性”。
这似乎为蚂蚁金服再次登陆科创板打开了一扇窗，但重回科创板并非易事：监管对金融科技企业的“硬科技占比”“关联交易规模”“合规性长效机制”仍有严格要求，蚂蚁金服需要持续向市场证明其科技服务是核心竞争力而非过去的“流量变现外衣”；国内支付市场竞争日益激烈，数字科技服务板块也面临着阿里云、腾讯云、华为云等巨头的竞争，如何保持业绩的稳定性和成长性,也是投资者关注的重点。
从当年的“资本宠儿”到如今的“合规转型者”，蚂蚁金服的经历或许是中国金融科技行业规范化发展的一个缩影，若能真正锚定“硬科技数字服务商”的新定位，蚂蚁金服仍有望成为科创板的重要一员,为实体经济的数字化转型贡献力量。